Kurs Mata Uang Melemah, Modal Asing Enggan Menetap di Negara Asia?

Investor Asing - www.pioneer.comInvestor Asing - www.pioneer.com

Isu besar yang melanda saat ini adalah kekhawatiran bahwa pasar negara berkembang akan menghadapi pengulangan Taper Tantrum 2013 atau lebih buruk, pengulangan krisis moneter tahun 1997-1998. Kekhawatiran ini telah menempatkan negara-negara berkembang terkemuka di dalam sorotan, terutama untuk arus asing, termasuk Indonesia dan India, yang mengalami penurunan yang cukup signifikan.

“Ini adalah waktu testing atau pengujian, tidak hanya untuk negara berkembang, melainkan juga untuk pasar keuangan global,” tutur Stephen Grenville, rekan non-residen di Lowy Institute di Sydney sekaligus Wakil Gubernur Reserve Bank of Australia, dilansir Nikkei. “Pada 2013, mereka mengalami masalah ini. tetapi berhasil melaluinya meski sulit. Sekarang, mereka mengalami krisis serupa.”

Ia melanjutkan, salah satu pelajaran utama dalam dekade terakhir adalah bahwa arus modal ke negara berkembang sangat dipengaruhi oleh keadaan di negara maju, khususnya AS. Sentimen eksternal ini jauh lebih penting daripada sentimen domestik di negara penerima. Ketika AS rendah, arus modal siap ke hampir semua negara berkembang, ke negara-negara dengan kerangka kebijakan yang lemah, serta negara-negara dengan peluang yang menguntungkan.

“Namun, ketika gelombang siklik AS berubah, penilaian ulang ‘risk-off’ secara umum membalikkan arus,” sambung Greenville. “Negara berkembang yang kompeten dapat menyesuaikan, memenuhi arus keluar dengan menggunakan nilai tukar sebagai penyangga, menurunkan cadangan devisa, memperketat anggaran, dan menunda investasi. Pertumbuhan melambat, tetapi ini adalah konsekuensi stabilitas.”

Namun, tidak semua negara berkembang memiliki kapasitas tersebut. Pemimpin Turki, alih-alih menerima pertumbuhan itu terlalu cepat selama satu dekade, meneriakkan pembangkangan terhadap asing. Argentina, yang gagal melunasi utangnya pada tahun 2001, berusaha meyakinkan para asing bahwa mereka telah mereformasi cara-caranya yang boros. Akhirnya, kepura-puraan itu menjadi tidak berkelanjutan.

“Tetapi, bagi banyak negara berkembang lainnya, keadaan saat ini adalah bagian dari siklus global rutin,” sambung Greenville. “Cepat atau lambat, AS harus mengalihkan suku bunganya ke atas, seperti yang telah dilakukan secara bertahap sejak Desember 2015 lalu. Pelonggaran kuantitatif, dengan ekspansi abnormal neraca bank sentral, harus dibalik.”

Sejauh ini, tambah Greenville, para investor telah membedakan kasus-kasus dari negara-negara yang menghadapi penyesuaian siklus rutin. Kurs mata uang yang jatuh adalah bagian dari perbaikan. Suku bunga domestik diperketat untuk menyeimbangkan tingkat suku bunga AS yang lebih tinggi dan tekanan pada nilai tukar. Anggaran sedang dipangkas dan penerimaan pertumbuhan mungkin agak lambat.

“Indonesia misalnya, karena neraca berjalan memburuk, nilai tukar jatuh, tetapi kurang dari 10 persen sepanjang tahun ini,” kata Greenville. “Namun, inflasi dikendalikan dengan baik dan defisit neraca berjalan akan berada dalam batas informal 3 persen dari PDB. Dalam keadaan lain, bensin mungkin dinaikkan, tetapi ini akan menjadi pertanyaan besar sebelum pemilihan presiden tahun depan. Ada niat kebijakan yang jelas, pertumbuhan akan dipangkas untuk menjaga stabilitas.”

Kisah di India mirip. Sekali lagi, jatuhnya nilai tukar rupee adalah sekitar 10 persen. Banyak media yang menuliskan bahwa nilai tukar rupiah dan rupee sama-sama menguji level baru, tetapi ini hanya mencerminkan inflasi dasar yang agak lebih cepat. Tren penurunan jangka panjang diperlukan untuk mempertahankan daya saing internasional. “Namun, jika para investor gagal membedakan antara Turki, yang dipimpin oleh seorang presiden otoriter, dan Indonesia, dengan kepatuhan konservatif terhadap kejujuran ekonomi, maka gagasan tentang pasar modal global tidak dapat dipertahankan,” imbuh Greenville.

Loading...