Disetir Negara, Efisiensi BUMN China Terus Merosot

BUMN China - www.goodnewsfromindonesia.idBUMN China - www.goodnewsfromindonesia.id

SHANGHAI/HONG KONG – Meskipun ekonomi telah tumbuh secara kuat, namun efisiensi milik (sebut saja ) China justru mengalami tren penurunan dalam satu dekade terakhir. Peran negara yang begitu dominan di dalam perusahaan, alih-alih untuk urusan bisnis, menjadi faktor terbesar menurunnya efisiensi perusahaan-perusahaan ini.

Menurut eksklusif yang dikumpulkan oleh Nikkei Asian Review, perusahaan milik negara China telah menjadi jauh kurang efisien sejak 2007, meskipun ekonomi yang kuat telah meluas setidaknya 6%. Di hampir 300 perusahaan non- yang dikendalikan negara yang terdaftar di bursa China daratan, return on equity (ROE) turun lebih dari setengah, menjadi 7,0% pada tahun 2017 dari 15,6% di satu dekade sebelumnya.

Selama periode yang sama, perusahaan-perusahaan non-keuangan utama AS dan Eropa mencatat ROE yang lebih tinggi. Pada tahun lalu, ROE mereka lebih dari dua kali lipat tingkat perusahaan yang dikelola negara China, menurut data QUICK-FactSet. Perusahaan-perusahaan swasta asal Negeri Panda juga tampil jauh lebih baik, dengan ROE perusahaan non-negara yang mencapai 8% pada tahun 2017.

Salah satu perusahaan China dengan efisiensi yang menurun selama dekade terakhir adalah PetroChina, perusahaan terbesar di Asia berdasarkan kapitalisasi . Meski kenaikan harga minyak baru-baru ini telah membantu keuntungannya pulih, ROE-nya tetap memburuk 1,9%. Penyebab utama adalah ‘pesta’ aset selama periode harga minyak tinggi. Bersama dengan induknya, China National Petroleum Corp, atau CNPC, PetroChina melakukan perburuan agresif untuk ladang minyak dan gas di seluruh dunia, terutama antara 2010 hingga 2014, ketika harga minyak mentah berada di atas 100 dolar AS per barel.

Efisiensi perusahaan milik negara yang memburuk sebagian besar karena respon Beijing terhadap krisis keuangan global. Paket stimulus 4 triliun yuan dan inisiatif kebijakan lainnya mendorong perusahaan-perusahaan yang didukung negara untuk melakukan besar di dalam dan luar negeri, dengan menggunakan kredit yang diberikan oleh pemberi pinjaman negara. Mereka bergerak meninggalkan perusahaan dengan modal dan aset yang membengkak.

Meski demikian, Presiden China, Xi Jinping, tampaknya tetap bertekad untuk memperluas peran negara di perusahaan-perusahaan dalam negeri, kebalikan tren yang digerakkan oleh Deng Xiaoping pada bulan Desember 1978, dengan memberi lebih banyak kelonggaran kepada manajer perusahaan. Untuk Xi, bagaimanapun, perusahaan milik negara adalah ‘dasar sosialisme dengan karakteristik China’ dan ‘kekuatan pendukung bagi partai untuk mengatur dan menopang negara’.

Xi dengan jelas mengatakan bakal terus meningkatkan pengaruh Partai Komunis terhadap perusahaan milik negara. Dalam pidato Oktober 2016, ia menyebutkan mereka sebagai ‘kekuatan penting dengan kepentingan strategis’ untuk program prioritas tinggi seperti Belt and Road. Dia mengingatkan para pemimpin di perusahaan-perusahaan milik negara bahwa ‘peran dan tanggung jawab utama mereka adalah bekerja untuk partai’.

Dukungan dari Beijing dapat berguna saat menawar untuk aset luar negeri. Tetapi, itu juga bisa berarti tekanan untuk menerima investasi atau membuat kesepakatan yang masuk akal secara politis, namun bukan dari kepekaan bisnis. Membuat keputusan pemotongan biaya yang sulit untuk divestasi, memangkas pekerjaan, dan merestrukturisasi biasanya lebih sulit.

“Keberadaan BUMN, tidak peduli seberapa kecil saham negara, tidak kondusif bagi tata kelola perusahaan, insentif atau kinerja berbasis pasar,” kata CLSA dalam laporannya. “Tujuan-tujuan partai tidak selalu selaras dengan tujuan para investor, dan tidak ada reformasi keuangan yang bisa diselesaikan dengan kebijakan seperti itu.”

Xi telah mengawasi dorongan untuk membuat BUMN menjadi lebih besar. Namun, berlawanan dengan niatnya, laba bersih gabungan dari perusahaan-perusahaan milik negara yang terdaftar di daratan tidak bertambah banyak, rata-rata antara 300 miliar hingga 400 miliar yuan setahun. Ada beberapa kasus ketika efisiensi manajemen memburuk karena perusahaan memperoleh pangsa pasar yang dominan dan kehilangan insentif untuk merestrukturisasi.

Pasar saham China diciptakan terutama untuk membantu perusahaan milik negara mengumpulkan dana untuk restrukturisasi. Bursa Efek Shanghai dibuka kembali pada tahun 1990 setelah ditutup selama sekitar 40 tahun, dan bursa di Shenzhen didirikan sekitar waktu yang sama. pada awalnya memprioritaskan operasi bisnis inti untuk dipisahkan dari perusahaan-perusahaan yang dikelola negara, yang dalam kondisi relatif lebih baik. Tetapi, karena semakin banyak perusahaan yang go public, kualitas perusahaan milik negara yang terdaftar mulai memburuk.

“BUMN menawarkan perlindungan negara selama penurunan. Mereka adalah ‘penyangga ekonomi’ bagi pemerintah, terutama ketika terjadi krisis keuangan global,” tutur kepala riset ekuitas China dan kepala strategi ekuitas China di Nomura International Hong Kong, Wendy Liu. “Namun, ketika masalah kelebihan kapasitas muncul di perusahaan-perusahaan milik negara, sektor swasta sering menguntungkan.”

Loading...